新拍报汇金没有能力救市

      10 月 也许 真是 一个 不容 大意 的 月份 ： 2007 年 10 月 ， 股票市场 见 大 顶 ； 2008 年 10 月 ， 股票市场 见 大 底 。

　 　 日前 ， 中央 汇金 公司 又 宣布 ， 其 自 10 月 10 日 起 已 在 二级 市场 自主 购入 工 、 农 、 中 、 建 四行 股票 ， 并 继续 进行 相关 市场 操作 。 这 被 普遍 视为 救市 举措 。

　 　 在 我 看来 ， 过去 四年 的 大熊 市 中 ， 真正 的 救市 行为 只有 两 次 ， 且 都 发生 在 2008 年 ： 其一 是 2008 年 4 月 上证 指数 跌破 3000 点 后 ， 证券 ( 股票 ) 交易 印花税 税率 由 千分 之 三下 调 至 千分之一 ； 其二 则 是 2008 年 9 月 上证 指数 跌破 2000 点 后 的 救市 组合拳 ， 印花税 由 双边 征收 调整 为 单边 征收 、 汇金 公司 在 二级 市场 购入 大行 股票 、 国资委 支持 央 企 控股 上市公司 回购 股份 等 。

　 　 简单 一 比较 就 可以 看出 ， 当前 的 汇金 增 持 更 像是 一次 普通 的 上市公司 大 股东 的 自发 增 持 行为 — — 力度 相当 弱 ， 且 没有 配套 措施 ， 实在 和 政策性 的 “ 救市 ” 相去甚远 。 而且 ， 我 认为 ， 即便 汇金 真的 有 “ 救市 ” 意图 ， 甚至 得到 了 明确 的 “ 救市 ” 指示 ， 但 宥 于 自身 条件 的 不足 ， 它 也 将 面临 很 多 困难 ， 无法 成功 “ 救市 ” 。

　 　 比如 ， 汇金 的 职责 是 “ 根据 国务院 授权 ， 对 国有 重点 金融企业 进行 股权 投资 ， 以 出资额 为 限 代表 国家 依法 对 国有 重点 金融企业 行使 出资人 权利 和 履行 出资人 义务 ， 实现 国有 金融 资产 保值 增值 ” ， 这 意味着 汇金 不 可能 在 二级 市场 买进 非金融 类 上市公司 的 股权 ， 也就是说 ， 汇金 “ 救市 ” 在 市场 效果 上 存在 着 给定 的 “ 结构性 缺陷 ” 。

　 　 尤其 是 ， 汇金 并 不 具备 真正 的 “ 救市 ” 能力 。 汇金 的 绝大部分 资产 早 已经 体现 为 其 持 有的 各类 金融机构 的 股权 ， 能 调动 的 “ 救市 资金 ” 非常 有限 。 尤其 是 最近 两 年来 ， 为了 满足 对 相关 金融机构 新 的 注资 需要 ， 汇金 “ 囊中羞涩 ” ， 不得不 发债 融资 。 在 这种 情况 下 ， 指望 汇金 “ 救市 ” ， 弹 药 何来 ？

　 　 也就是说 ， 在 目前 的 机制 安排 下 ， 汇金 根本 没有 能力 “ 救市 ” 。 它 能 做 的 ， 只是 向 市场 表达 自己 的 看法 ， 正如 你 看到 的 ， 小小 地 增 持 一下 。